Titou’s World

C’est officiel, Microsoft annonce qu’il retire son offre sur Yahoo.

Plus encore, Steve Ballmer annonce dans une lettre adressée à Jerry Yang que Microsoft ne se lancera pas dans un proxy contest avec Yahoo.

Le PDG de Microsoft a exprimé dans cette lettre deux idées essentielles:

1°) La valeur demandée par Yahoo est largement exagérée et Microsoft ne souhaite pas allé au-delà de $33 par action quand Yahoo refuse de descendre à moins de $37.

2°) Microsoft refuse de rentrer dans un proxy contest que le plupart des analystes s’accordent à dire qu’il gagnerait pourtant. En effet il semble d’après la lettre rédigée par Steve Ballmer que Jerry Yang lui ait fait part de sa volonté de “réduire” en morceaux Yahoo en le morcelant (vente à Google, etc.). Ce qui détruirait l’intérêt de racheter Yahoo pour Microsoft et renforcerait Google.

Donc Steve Ballmer refuse de se lancer dans une bataille à perte.

L’élément le plus frappant de cette lettre tient sans aucun doute à sa conclusion. Derrière une politesse de façade, Steve Ballmer
ne peut s’empêcher de critiquer à demi-mots la stratégie de Yang : “Je crois toujours aujourd’hui que cette offre reste la seule alternative qui fournirait de la plus-value à vos actionnaires pour leurs actions”.

Une phrase essentielle pour l’avenir du Web.

Car cette phrase place Jerry Yang face à ses responsabilités. Le moindre échec de sa part avec Yahoo dans les 6 prochains mois lui assurera une éviction violente par ses actionnaires et probablement la fin de ses activités dans le Web. Steve Ballmer en employant cette phrase fait peser une pression énorme sur les épaules de Yang qui devient le seul responsable de la parte de plus-value pour les actionnaires de Yahoo.

Et même si Ballmer annonce le retrait de l’OPA de Microsoft sur Yahoo ce jour, rien ne dit que Microsoft ait réellement renoncé à acquérir Yahoo.

C’est là la subtilité de cette lettre.

Car en se retirant aujourd’hui, Microsoft permet de préserver l’intégrité de Yahoo et évite son démantellemment sauvage par un Yang préférant l’échec à une vente à Microsoft. Yahoo est donc sauvé. Mais si Yang échoue, il y a très fort à parier que les actionnaires de Yahoo se feront une joie de l’évincer violemment et placeront un nouveau dirigeant à la tête de Yahoo qui aura pour mission première…d’aller solliciter Microsoft pour que ceux-ci rachètent Yahoo!

Bref, si Microsoft retire aujourd’hui son OPA sur Yahoo et refuse de se lancer dans un proxy contest dévastateur avec Yahoo, cette décision ne signifie en auncune manière que Microsoft ait complètement abandonné l’idée de racheter Yahoo. Disons que je crois que Microsoft a en tête : Yahoo, Oui. Yang, non.

Je crois que l’histoire n’est pas finie…